Point de marché - Une fusion entre SpaceX et Tesla en vue ? - 21 octobre 2026

Facteurs de marché et catalyseurs

• Macroéconomie : la croissance de l'emploi dans le secteur privé américain a ralenti et les ventes de logements en attente de conclusion sont tombées à un niveau historiquement bas.
• Actions : les marchés américains ont terminé en ordre dispersé, soutenus par les résultats d'entreprises. L'Europe a reculé sur fond d'inquiétudes liées à l'IA et aux risques français, tandis que l'Asie a nettement rebondi.
• Volatilité : les indicateurs de volatilité des indices se sont détendus sur la partie courte de la courbe, tandis que la volatilité du pétrole s'est raffermie.
• Actifs numériques : les actions cotées liées aux cryptomonnaies ont progressé, tandis que les cryptoactifs eux-mêmes ont légèrement reculé.
• Matières premières : le pétrole se maintient autour de 110 USD dans un contexte de risques persistants sur l'approvisionnement, l'or peine à progresser et le blé chute.
• Obligations : les rendements des bons du Trésor américain évoluent peu. L'écart de rendement entre l'Allemagne et la France se creuse à nouveau.
• Devises : le dollar américain s'affaiblit légèrement dans des échanges sans grande conviction. La livre sterling poursuit sa forte progression face à un euro fragilisé.

Macroéconomie

• Les données hebdomadaires de l'emploi publiées par ADP montrent que le secteur privé américain a créé en moyenne 18 500 emplois par semaine au cours des quatre semaines précédant le 3 octobre, un rythme compatible avec un léger ralentissement du marché du travail. Les ventes de logements en attente de conclusion aux États-Unis ont chuté de 7,3 % sur un mois en septembre, atteignant un plus bas historique, bien au-delà du recul de 0,5 % attendu. La forte hausse des taux hypothécaires a pesé sur l'accessibilité au logement dans toutes les régions. L'inflation CPI de septembre s'est établie à 3,7 % sur un an.
• Au Royaume-Uni, le taux de chômage a reculé à 4,7 % sur les trois mois se terminant en août, contre 4,9 % attendu, atteignant son niveau le plus bas depuis la mi-2025. Le taux d'emploi a parallèlement progressé à 75,3 %.
• En Asie, les exportations japonaises ont augmenté de 16,7 % sur un an en septembre, en deçà du consensus de 20,1 % et à leur rythme le plus faible depuis treize mois, malgré une forte demande de puces et de semi-conducteurs liés à l'IA. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a indiqué que l'inflation sous-jacente se rapprochait de l'objectif de 2 %, dans un contexte de reprise modérée et de marché du travail tendu. Il a notamment évoqué la hausse des coûts de l'énergie au Moyen-Orient et la vigueur de la demande liée à l'IA. Le chef de l'armée pakistanaise a rencontré de hauts responsables iraniens à Téhéran. Un diplomate a toutefois démenti l'imminence d'un accord, tout en confirmant la poursuite des négociations.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 06h00 – Royaume-Uni : inflation CPI de septembre
• 06h00 – Royaume-Uni : emprunt net du secteur public (PSNB) de septembre
• 11h00 – États-Unis : demandes de prêts hypothécaires MBA
• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l'EIA sur les stocks pétroliers
• 17h00 – Adjudication de titres du Trésor américain à 20 ans

Publications de résultats

• Aujourd'hui : Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Jeudi : Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Vendredi : ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A, SLB 

Actions

• États-Unis : le Dow Jones a gagné 1 % et le S&P 500 a progressé de 0,3 % mardi, tandis que le Nasdaq 100 a cédé 0,1 %. Les bons résultats d'entreprises ont compensé les inquiétudes concernant le financement des investissements dans l'IA. Equifax a bondi de 11,3 % après des résultats supérieurs aux attentes, tandis qu'Eli Lilly a gagné 3,5 %, portée par la vigueur du secteur de la santé. General Motors a reculé de 6,8 %, ses perspectives mettant en évidence une hausse des coûts. Après la clôture, SpaceX a bondi d'environ 9 % après avoir annoncé un bénéfice trimestriel de 4,4 milliards USD, tandis que Tesla a gagné près de 2 % après qu'Elon Musk a qualifié de « bonne idée » une éventuelle fusion entre les deux entreprises, des comités indépendants examinant cette possibilité. Super Micro Computer a également progressé de 15,5 % après la publication de chiffres de ventes préliminaires supérieurs aux attentes, renforçant la confiance avant les prochaines publications de résultats du secteur technologique.
• Europe : le Stoxx 600 a légèrement reculé de 0,1 %, le FTSE 100 a perdu 0,3 % et le DAX allemand a cédé 0,1 % mardi, les nouvelles inquiétudes concernant les investissements dans l'IA et les finances publiques françaises ayant pesé sur le sentiment des investisseurs. ASML a reculé de 2,7 % dans un contexte de pression sur les fabricants de semi-conducteurs, tandis que Schneider Electric a perdu 3,3 % après avoir levé 6 milliards EUR de capitaux propres pour contribuer au financement de son acquisition, pour 22,6 milliards USD, de l'éditeur américain de logiciels industriels PTC. Le groupe industriel suisse ABB a également reculé malgré des commandes record, illustrant la prudence croissante des investisseurs à l'égard des entreprises exposées aux dépenses dans les centres de données. Roche a apporté un certain soutien au marché, gagnant 2,6 % après l'annonce d'un important partenariat dans le domaine des traitements contre le cancer. Cette progression a contribué à une hausse de 0,8 % du SMI suisse, alors que les actions françaises restaient sous pression.
• Asie : les marchés actions asiatiques ont rebondi mercredi, le Kospi sud-coréen gagnant 3 % vers la mi-journée et le Nikkei 225 japonais progressant de 1 %, les solides résultats d'entreprises américaines ayant contribué à apaiser les inquiétudes concernant les dépenses liées à l'IA. Samsung Electronics et SK Hynix se sont redressés après avoir respectivement chuté de 3,0 % et 4,2 % mardi, lorsque les préoccupations entourant le financement des projets d'IA avaient fortement pesé sur les valeurs technologiques coréennes. La volatilité du contexte s'est également illustrée par le parcours d'Elice, entreprise spécialisée dans le cloud pour l'IA, qui a fortement rebondi après avoir plongé lors de son introduction en Bourse. La progression des exportations japonaises a également soutenu le marché. Malgré cette reprise, les investisseurs restent attentifs à la capacité des prochaines publications de résultats à justifier les dépenses considérables du secteur technologique et ses valorisations élevées.

Volatilité

VIX : 17,31 | CONTRATS À TERME VIX : 18,350 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (160,40) | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION | DONNÉES VERS 06H00 CET

• Le VIX a reculé de 6,1 % à 17,31, les couvertures à court terme ayant été débouclées parallèlement à l'apaisement des inquiétudes concernant le crédit lié à l'IA. Le VIX9D a chuté de 9,3 % à 16,27 et le VIX1D de 6,1 % à 11,20, tandis que le VVIX a perdu 9,2 % à 97,15, effaçant le mouvement d'achat précipité de calls VIX à la hausse observé la semaine dernière. Le contrat à terme VIX le plus proche de l'échéance a cédé 0,75 % à 18,350 lors de sa journée de règlement. La courbe au comptant est restée en contango, le SKEW s'est maintenu à un niveau élevé de 160,40 et le MOVE a légèrement progressé à 101,71, la volatilité des taux restant stable malgré la détente observée sur les actions.
• La volatilité du pétrole brut a augmenté, l'OVX gagnant 3,8 % à 52,11. Les options sur le SPX intègrent un mouvement attendu de 41,15 points, soit 0,534 %, pour l'échéance d'aujourd'hui, et de 73,80 points, soit 0,957 %, d'ici vendredi, alors que Tesla et Meta doivent publier leurs résultats.

Actifs numériques

BITCOIN ~82 659 -0,32 % | ETHEREUM ~2 443 -0,14 % | IBIT 46,71 +0,89 % | ETHA 55,07 +1,77 % | DONNÉES VERS 06H00 CET

• Les actions cotées liées aux cryptomonnaies ont surperformé les cryptoactifs eux-mêmes. Strategy a progressé de 4,9 %, Circle de 5,5 % et Coinbase de 1,4 %, tandis que les sociétés de minage ont affiché des performances contrastées : Marathon a gagné 1,4 %, contre des baisses de 4,0 % pour Iren et de 1,4 % pour Riot. L'indice DVOL de Deribit a légèrement progressé de 0,8 % à 37,16. L'ETF IBIT de BlackRock a enregistré lundi des entrées de 665,2 millions USD, sa meilleure séance depuis octobre 2025, portant les flux nets de l'ensemble des ETF bitcoin au comptant américains à 526,6 millions USD. Dans le même temps, Fidelity et Grayscale ont enregistré des rachats, laissant un seul acteur institutionnel déterminer le solde net de la catégorie. Les ETF ether au comptant ont subi des sorties de 103,3 millions USD, soit une quatorzième séance de flux négatifs sur les quinze dernières.
• J.P. Morgan Asset Management a intégré pour la première fois le bitcoin à ses hypothèses annuelles de rendement des marchés de capitaux à long terme (Long-Term Capital Market Assumptions), anticipant un rendement annuel composé de 10 % sur dix ans, avec une volatilité de 55 %, contre un rendement de 5,5 % pour l'or. Les auteurs soulignent toutefois que l'instabilité des corrélations reste un obstacle à une intégration plus large du bitcoin dans les portefeuilles.

Matières premières

• Pétrole : le Brent évolue autour de 110 USD pour la troisième journée consécutive, après avoir fluctué mardi dans une fourchette de six dollars à la suite d'informations erronées faisant état d'un accord imminent entre les États-Unis et l'Iran. En réalité, les attaques persistantes contre des navires aux abords du détroit d'Ormuz menacent l'approvisionnement et entraînent une hausse des coûts de transport maritime et d'assurance. Ces facteurs maintiennent les prix des produits raffinés à des niveaux élevés, les distillats avoisinant 200 USD le baril. Morgan Stanley avertit que les tensions sur l'approvisionnement en carburants pourraient persister jusqu'à la mi-2027. Parallèlement, Vortexa estime qu'environ 9 millions de barils par jour (mb/j) de pétrole brut ont quitté le Golfe depuis le début du mois, un niveau nettement inférieur à celui suggéré par le gouvernement américain. Avant la publication aujourd'hui du rapport de l'EIA sur les stocks pétroliers, l'API a fait état d'une baisse de 4,9 millions de barils des stocks américains de pétrole brut.
• Métaux : l'or est revenu vers 4 100 USD mardi avant de se redresser pour évoluer autour de 4 126 USD ce matin. Le niveau élevé des prix de l'énergie continue de brouiller les perspectives de taux d'intérêt, les marchés intégrant désormais trois hausses de taux de 25 points de base d'ici juillet prochain. Dans l'ensemble, le métal précieux reste enfermé dans une fourchette relativement étroite, tiraillé entre des vents contraires macroéconomiques et une demande persistante d'investisseurs cherchant à se protéger contre les risques budgétaires et géopolitiques. La principale résistance se situe toujours autour de 4 230 USD, tandis qu'un soutien continue de se manifester sous 4 100 USD.
• Agriculture : les contrats à terme sur le blé ont chuté à leur plus bas niveau depuis la mi-août, évoluant autour de 6,40 USD le boisseau, soit une baisse de 20 % par rapport au sommet de trois ans atteint le mois dernier. Les prix subissent des pressions dans l'espoir qu'un accord visant à apaiser les tensions dans la région de la mer Noire permette de débloquer d'importantes quantités de blé russe et ukrainien actuellement en attente d'exportation. La perspective de ces approvisionnements supplémentaires intervient alors que les récoltes dans l'hémisphère Sud accentuent la pression sur un marché déjà orienté à la baisse.

Marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont peu varié mardi et en début de séance mercredi, le rendement de référence à 2 ans restant proche de 4,88 % et celui à 10 ans autour de 5,12 %, après une séance agitée marquée par de fortes fluctuations de l'appétit pour le risque et des prix du pétrole. Le Trésor américain doit procéder à une adjudication de titres à 20 ans plus tard aujourd'hui. Il a par ailleurs proposé, de manière controversée, de mettre fin aux émissions de titres à 20 ans.
• L'écart de rendement souverain entre l'Allemagne et la France s'est à nouveau creusé mardi, le spread à 10 ans terminant la séance à son niveau de clôture quotidien le plus élevé du cycle, après une hausse de cinq points de base à 153 points de base au total.
• Les spreads des obligations américaines à haut rendement se sont élargis mardi. L'indicateur Bloomberg mesurant l'écart entre les obligations d'entreprises à haut rendement et les bons du Trésor américain a augmenté de trois points de base, à 332 points de base. Il s'agit de son niveau le plus élevé depuis fin mars, période durant laquelle un sommet local du cycle avait été atteint à 335 points de base. Les primes des CDS de SpaceX, qui mesurent le coût de la protection contre un défaut sur les obligations de l'entreprise, ont augmenté de plus de sept points de base pour terminer la séance autour de 234 points de base.

Devises

• Le dollar américain a évolué globalement sans tendance mardi, se raffermissant légèrement face à un euro affaibli tout en terminant la séance en léger recul par rapport aux autres devises. La paire USDJPY reste confinée dans une fourchette étroite, juste au-dessus de 158,00 mercredi en début de séance. De son côté, la paire AUDUSD est repassée au-dessus de 0,7000 mardi, atteignant un sommet de 0,7030 tôt mercredi avant de refluer.
• La paire EURGBP reste sous pression à l'approche de la présentation du budget d'automne britannique, prévue mercredi prochain, le 28 octobre. Elle a atteint mardi un nouveau plus bas de 17 mois à 0,8385 avant de trouver un soutien. Les difficultés liées à la dette française constituent probablement l'un des principaux facteurs expliquant la faiblesse relative de l'euro face à la livre sterling.