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SpaceX : les fusées ont bâti son empire, mais l’IA façonne son avenir
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Points clés:
Le chiffre d'affaires de SpaceX a bondi de 161 %, l'intelligence artificielle étant devenue sa principale activité.
Starlink reste le principal moteur de rentabilité, tandis qu'une acquisition majeure accélère les ambitions de SpaceX dans l'intelligence artificielle.
Les dépenses s'accélèrent, et une éventuelle fusion avec Tesla ouvre de nouvelles perspectives, tout en ajoutant une part considérable d'incertitude.
Quand les investisseurs pensent à SpaceX, ils imaginent des fusées qui reviennent sur Terre, des satellites qui sillonnent le ciel et Elon Musk qui rêve de Mars. Mais les derniers résultats de l'entreprise laissent penser que son lancement le plus important pourrait se jouer bien plus près de nous.
Le 20 octobre 2026, SpaceX a annoncé un chiffre d'affaires de 14,6 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 161 % sur un an. Son bénéfice net a atteint 4,4 milliards de dollars, après une perte de 1,1 milliard de dollars un an plus tôt, dépassant largement les prévisions des analystes compilées par Bloomberg.
La surprise ? Plus de la moitié du chiffre d'affaires de SpaceX provient désormais de l'intelligence artificielle, et non des fusées ou des satellites. Pour les investisseurs, cela change la donne. SpaceX n'est plus seulement une entreprise spatiale : elle devient un vaste groupe spécialisé dans les infrastructures et les technologies, avec des moteurs de croissance, des sources de profits et des risques très différents.
Des fusées à l'intelligence artificielle
SpaceX s'articule désormais autour de trois grandes activités : les fusées et les services spatiaux, l'accès à Internet par satellite via Starlink, et une division dédiée à la superintelligence, en plein essor.
C'est cette dernière qui a particulièrement retenu l'attention.
La division Super Intelligence a généré 7,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires sur le trimestre, soit une hausse d'environ 830 % sur un an. Elle développe des modèles et des logiciels d'IA, tout en louant à d'autres entreprises de puissantes capacités de calcul.
Cette croissance s'explique par la signature de nouveaux contrats de calcul informatique, l'adoption croissante de son logiciel Grok et le rachat de Cursor, une plateforme de programmation assistée par l'IA.
SpaceX a finalisé l'acquisition de Cursor en août, sur la base d'une valorisation implicite des fonds propres de 60 milliards de dollars. La stratégie est intéressante : plutôt que de se limiter à fournir l'infrastructure informatique, SpaceX cherche de plus en plus à maîtriser aussi les applications qui y fonctionnent.
Imaginez une entreprise qui possède à la fois la production d'électricité, l'usine et une partie des produits qui sortent de la chaîne de fabrication.
La division est également devenue rentable sur le plan opérationnel, avec un bénéfice d'exploitation de 431 millions de dollars. C'est un point important, car les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur la capacité des investissements colossaux dans l'IA à générer, à terme, de véritables bénéfices.
Il faut toutefois faire une distinction essentielle : le chiffre d'affaires connaît une croissance spectaculaire, mais les dépenses d'investissement restent encore plus élevées.
Starlink finance les activités, tandis que Starship prépare l'avenir
Au-delà des annonces liées à l'IA, Starlink est peut-être aujourd'hui l'activité la plus prometteuse de SpaceX.
Sa branche Internet par satellite a généré 5,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 69 %, et 2,4 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation.
Le nombre d'abonnés particuliers a atteint 13,6 millions, tandis que la demande des entreprises et des administrations continuait de progresser.
Contrairement aux lancements de fusées, qui reposent sur des contrats ponctuels, les abonnements Internet génèrent des revenus récurrents. Une fois les satellites opérationnels, chaque nouvel abonné contribue à répartir les coûts fixes considérables du réseau sur une base plus large.
Dans le même temps, l'activité spatiale traditionnelle a réalisé 1,8 milliard de dollars de chiffre d'affaires, mais a enregistré une légère perte d'exploitation.
Cette situation met en évidence un cercle vertueux intéressant : les fusées permettent à Starlink de se développer, Starlink génère des bénéfices, et ces bénéfices peuvent ensuite contribuer au financement de projets plus ambitieux.
Starship pourrait encore renforcer cet avantage en mettant en orbite davantage de satellites à un coût unitaire inférieur, même si la viabilité économique de cette approche reste à démontrer.
SpaceX et Tesla : une alliance gagnante ?
Un autre développement pourrait avoir des conséquences bien plus importantes. Lors de la conférence téléphonique consacrée aux résultats, Elon Musk a été interrogé sur l'intérêt d'une fusion entre SpaceX et Tesla. Sa réponse a été inhabituellement directe : « Est-ce que je pense que ce serait une bonne idée ? Oui. »
Les deux entreprises ont mis en place des comités indépendants chargés d'étudier une éventuelle fusion, mais aucun accord n'a été conclu à ce stade.
L'intérêt d'un tel rapprochement ne se limiterait pas à réunir les fusées et les voitures électriques. Tesla développe des véhicules électriques, des robots et des systèmes énergétiques, tandis que SpaceX apporte sa connectivité par satellite, ses capacités de calcul dédiées à l'IA et ses infrastructures de lancement. Ensemble, les deux groupes pourraient mutualiser leurs technologies, éviter certains doublons dans leurs dépenses et accélérer leur développement.
Avec une valorisation boursière combinée d'environ 3 500 milliards de dollars, une telle opération serait toutefois hors norme. Elon Musk a également rappelé qu'une fusion était loin d'être acquise et qu'elle nécessiterait, en dernier ressort, l'approbation des actionnaires.
Pour les investisseurs, la question essentielle est de savoir si le rapprochement de ces activités créerait davantage de valeur que leur maintien au sein de deux entreprises distinctes. Un groupe plus grand n'est pas nécessairement un groupe plus performant.
Ce que les investisseurs doivent retenir
Privilégier la trésorerie à la seule croissance : comparer la progression des revenus liés à l'IA aux dépenses d'investissement et à la trésorerie réellement générée.
Analyser chaque activité séparément : évaluer les bénéfices récurrents de Starlink différemment des projets plus incertains dans l'IA et les lanceurs spatiaux.
Examiner les conditions d'une éventuelle fusion : déterminer si un rapprochement avec Tesla créerait de la valeur sans entraîner de risques financiers ou de gouvernance excessifs.
Le prochain lancement compte davantage que le précédent
Les derniers résultats de SpaceX révèlent une réalité plus intéressante qu'un nouveau lancement de fusée réussi. L'entreprise construit un écosystème d'activités interconnectées : les fusées permettent de déployer des satellites, les satellites génèrent des revenus récurrents, et l'intelligence artificielle ouvre une nouvelle perspective de croissance considérable.
Cette combinaison pourrait se révéler particulièrement puissante, notamment si les différentes activités se renforcent mutuellement et permettent de réduire les coûts au fil du temps. Mais une croissance rapide ne garantit pas des rendements durables pour les actionnaires. Alors que les dépenses d'investissement s'accélèrent et que des discussions sur une éventuelle fusion émergent, les attentes des investisseurs augmentent presque aussi vite que le chiffre d'affaires.
SpaceX a déjà prouvé sa capacité à envoyer des fusées en orbite et à les ramener sur Terre en toute sécurité. Son prochain défi est moins spectaculaire, mais sans doute plus important pour les investisseurs : transformer des ambitions extraordinaires en flux de trésorerie durables.